En janvier 2021, l’agence Reuters a rapporté que Malaysia Aviation Group, la société mère du transporteur aérien en difficulté Malaysia Airlines, était sur le point de conclure un accord avec des dizaines de ses plus grands créanciers pour restructurer une dette d’environ 3,99 milliards de dollars. Et pour cause: le fonds souverain malaisien Khazanah Nasional Berhad va continuer de la soutenir.

En 2020, lorsqu’il est devenu évident que la compagnie serait incapable de remplir ses obligations financières alors que la pandémie fermait le secteur, la compagnie aérienne a d’abord essayé de jouer la carte de la rigueur.

Malaysia Aviation Group n’a qu’un seul actionnaire : Khazanah Nasional Berhad, qui est le fonds souverain de Malaisie. La société a essentiellement déclaré aux créanciers, lors du premier cycle de négociations, que s’ils n’accordaient pas d’allégement de la dette, le gouvernement de Malaisie permettrait tout simplement à la compagnie aérienne de faire faillite. Apparemment, cela a fonctionné. Un accord a été approuvé par un tribunal britannique à la fin du mois de février, et Khazanah Nasional a rapidement injecté 890 millions de dollars supplémentaires dans la compagnie aérienne.

Reprise par Khazanah Nasional en 2014

Pour des raisons évidentes, l’année dernière a été rude pour les compagnies aériennes. Et le fait que l’industrie dépende dangereusement de l’endettement, principalement des sociétés de leasing d’avions, n’aide pas. Mais Malaysia Airlines a été en difficulté bien avant de pouvoir rejeter la faute sur une pandémie qui n’arrive qu’une fois par génération. La compagnie a été reprise par Khazanah Nasional en 2014, alors que ses finances se sont détériorées à la suite de plusieurs crashs très médiatisés.

Le gouvernement de Malaisie a ensuite lutté pour redresser la situation, affichant des pertes en 2017 et 2018, et la restructuration de janvier n’était qu’une des nombreuses mesures prises au fil des ans. Tout cela amène à se demander pourquoi l’État veut même posséder un actif déficitaire assorti de dettes importantes et peut-être même impayables ?

Khazanah est un fonds d’investissement public

Cela va droit au cœur de la relation complexe et souvent contradictoire entre le capital privé et le capital public dans une économie moderne mondialisée, et du rôle nébuleux des fonds souverains qui ont un pied dans chaque camp. Khazanah est un fonds d’investissement public. Son but est d’investir les richesses accumulées par la nation afin de générer des rendements pour ses actionnaires, le peuple de Malaisie. Mais il est également utilisé comme un outil d’État et de développement économique, et pas seulement comme un véhicule de maximisation des profits.